La Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir sa politique monétaire inchangée lorsqu’elle annoncera sa décision sur ses taux ce jeudi à 3:30 (heure de Montréal).
Les investisseurs chercheront à savoir si une augmentation des taux 2019 est un scénario réaliste. Alors que les données économiques suisses sont en train de se dessiner, il est probablement trop tôt pour un tel signal, en particulier avec le renforcement du franc suisse sur le forex. À cet égard, il existe un risque évident pour la devise, les décideurs politiques pouvant exprimer un certain malaise face à son appréciation récente.
L’économie suisse se redresse à un rythme soutenu et soutenu au cours des derniers trimestres. La croissance économique s’est accélérée au deuxième trimestre, affichant un taux annuel de 3,4%, son plus haut niveau en huit ans. Le taux de chômage continue de fléchir près de son niveau le plus bas depuis dix ans et, même, l’inflation montre à nouveau des signes de vie. Le taux d’IPC du pays se situe actuellement à 1,2% en termes annuels, progressant lentement mais régulièrement. Pour être juste, la plupart de ces progrès proviennent de la hausse des prix de l’énergie, l’inflation sous-jacente – qui exclut les produits volatils comme l’alimentation et l’énergie – étant bien inférieure, à 0,5%.
Vus isolément, ces chiffres indiquent un renforcement général des perspectives et ne justifient guère que la BNS maintienne ses taux d’intérêt au plus bas niveau mondial. Cependant, il y a un facteur qui ne correspond pas à ce tableau rose; le taux de change. Pour rappel, la BNS est très attentive à la force du franc suisse. En général, une monnaie en appréciation a tendance à freiner l’inflation en abaissant les prix des importations, et le franc bénéficiant généralement en période de crise mondiale compte tenu de son statut de valeur refuge, la BNS est régulièrement intervenue sur le marché des changes pour affaiblir la monnaie.
Dans cette perspective, la forte progression du franc depuis mai constituera probablement une évolution inquiétante pour les décideurs politiques. La monnaie refuge a connu un afflux d’afflux de capitaux en raison des préoccupations croissantes suscitées par le commerce international, la situation politique de l’Italie et la fragilité des marchés émergents. Sa poussée menace de faire dérailler, ou au moins de retarder, les efforts de la BNS en matière d’inflation. Par conséquent, on peut affirmer que les décideurs peuvent choisir de repousser cette appréciation et de «rendre la monnaie» plus faible, peut-être en exprimant des préoccupations accrues à propos de ses niveaux actuels et en menaçant d’intervenir s’il continue de gagner.
Au-delà du franc suisse, l’autre domaine d’intérêt majeur sera tout indice que la BNB se prépare à suivre sur les traces de la BCE, en indiquant qu’une hausse des taux pourrait intervenir dès 2019 dans un contexte d’économie en amélioration. Cela dit, il semble encore trop tôt pour un tel signal, car suggérer autant pourrait déclencher une forte reprise du franc suisse – comme mentionné ci-dessus – pourrait entraver la tendance à la hausse de l’inflation. Il est peu probable que la BNS veuille prendre un tel risque, l’inflation sous-jacente étant encore si faible, ce qui implique que la moindre résistance pourrait s’en tenir au même langage sur la politique, du moins pour le moment.
Si la Banque ne montre en effet aucun signe de normalisation ou si les responsables s’inquiètent davantage de l’appréciation du franc, la devise pourrait dégringoler. Pour la paire dollar américain / franc suisse, la résistance aux avances sur le forex pourrait se situer près de 0,9760, le plus haut du 11 septembre, avant le seuil de 0,9865, soit le sommet du 23 août.
Au contraire, tout indice de la BNS selon lequel une hausse des taux serait possible en 2019 pourrait déclencher une nouvelle série de gains pour le franc suisse sur le forex. Dans un tel cas, la paire USD/CHF pourrait se replier pour un test de 0,9600, le plus bas du 18 septembre. Une cassure pourrait ramener l’attention sur le creux du 10 avril à 0,9535, avant le plus bas du 26 mars à 0,9430.
Au-delà de la BNS, le franc suisse restera également sensible aux évolutions des tensions commerciales, des marchés émergents et de la situation en Italie. Si ces risques devaient encore augmenter, cela entraînerait probablement une augmentation des flux dans la monnaie refuge, et inversement.
par Marios Hadjikyriacos, XM Investment Research Desk
Marios est diplômé de l’Université de Reading en 2015 avec un BSc en économie et économétrie.
Avant de rejoindre XM en tant qu’analyste des investissements en décembre 2017, il fournissait des services d’analyse financière, de reporting et de conseil à l’une des plus grandes sociétés de services financiers de Chypre. Il se spécialise dans l’identification et la prévision des tendances sur les marchés des devises, des matières premières et des actions, principalement par l’utilisation de l’analyse fondamentale.
En plus d’être un commentateur actif sur les marchés financiers, Marios est un adepte de la littérature économique en ce qui concerne les questions morales, tout en étant intrigué par les développements dans le domaine de la finance comportementale.