La stratégie d’arbitrage des contrats à terme est possible lorsque le marché est dans le Contango¹ ou le Backwardation². Il s’agit de la position longue (respectivement courte) d’un actif (dans ce cas USD) et de la position longue (respectivement courte) du contrat à terme. Le choix entre la position longue et la position courte dépend du fait que le marché soit en contango ou en backwardation. Considérons l’exemple suivant.
Exemple
Supposons que le prix au comptant actuel de 1 BTC et le prix spot futur attendu égal à 11 000 $ et le contrat à terme à un mois est évalué à 10 000 $ (donc le marché est en contango). Dans cette situation particulière, il est possible d’exécuter la stratégie Cash & Carry Arbitrage.
Arbitre:
- achète 11 000 $ pour 1 BTC
- a 5 dépôt BTC
- prend une position longue sur 11 000 contrats à terme inversés au prix de 10 000 $
- détient ce portefeuille jusqu’à l’expiration du contrat.
Chez Quedex, la marge est de 4% pour la marge initiale et de 3% pour la marge de maintenance. Rappel de la formule de marge (initiale et de maintenance)
Marge = marge pour cent * 1 / Prix d’entrée * Montant notionnel * Quantité
où, dans notre exemple:
- Montant notionnel = 1 (1 $)
- Quantité = 11 000
- Prix d’entrée = 10 000 $
Donc, marge initiale = 0,044 BTC et marge de maintenance = 0,033 BTC. Dans notre exemple, au début
Solde libre = Dépôt – Marge initiale + P / L non réglé = 4.956 BTC
Nous supposons que l’investisseur ne recevra pas d’appel de marge, donc Free Balance doit toujours être supérieur à 0. Cela implique que le P / L Unsettled doit être supérieur à – 4.956 BTC, donc le prix à terme doit être au moins $ 1,816.39, parce que
- P / L non réglé> – 4.956 BTC
- 1 * (1/10 000 – 1 / Prix de l’action) * 11 000> – 4,956
- Mark Price> 1 816,39 $
Rappeler la formule P / L de règlement.
Settlement P / L = Side * (1 / Prix d’entrée – 1 / Prix de règlement) * Montant notionnel * Quantité,
Dans notre exemple, l’investisseur prend une position longue (Side = 1).
Maintenant, nous montrons les bénéfices des investisseurs dans deux scénarios différents de prix de règlement. Suppose que
Prix de règlement = 12 000 $
Prix de règlement = 1 816,39 $ – la plus petite valeur possible pour ne pas recevoir d’appel de marge.
À la date d’expiration, l’investisseur a:
P / L + 11 000 $ * (1/12 000) = (1/10 000 – 1/12 000) * 11 000 + 11 000 $ * (1/12 000) = 1,1 BTC,
P / L + 11 000 $ * (1/1 816,39) = (1/10 000 – 1/1 816,39) * 11 000 + 11 000 $ * (1/1 816,39) = 1,1 CTB.
Ainsi, pour chaque scénario de 1 BTC investi, l’investisseur reçoit un mois plus tard 0,1 BTC, donc plus que le double de sa marge initiale (qui est égale à 0,044 BTC). Cependant, le succès de cette stratégie dépend du comportement des prix jusqu’à l’expiration (Mark Price ne peut pas descendre en dessous de 1 816,39 $, à laquelle la position sera liquidée).
Articel proposé par Quedex – Bitcoin Futures & Options » Site Officiel
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Lire aussi » Bitcoin BTC/USD Contrat à Terme (Futures) – Guide de Trading
- Contango: terme anglais faisant référence à une condition particulière de marché dans laquelle le prix d’un contrat à terme s’échange à un prix supérieur au prix spot attendu au moment où la maturité (échéance) du contrat sera atteinte(échéance). Le mot français, peu utilisé, est le « déport ».
- Backwardation: terme anglais faisant fait référence à une condition particulière de marché dans laquelle le prix d’un contrat à terme s’échange à un prix inférieur au prix spot attendu au moment où la maturité (échéance) du contrat sera atteinte. Le mot français, peu utilisé, est le « report »