Le dollar américain a été récemment ralenti par les chiffres des ventes au détail et d’inflation, alors que des données commerciales analysées par l’Institut ISM indiquaient que la production, les nouvelles commandes et l’emploi avaient rebondi le mois précédent, aidant 16 industries manufacturières sur 18 à reprendre leur croissance.
La volatilité des données s’étend maintenant à la fin de la semaine lorsque le rapport sur la masse salariale non agricole de mars est attendu par les investisseurs pour ré-évaluer leurs perspectives concernant les plans de resserrement monétaire gelés de la Fed.
La Fed a considérablement abaissé ses prévisions de taux d’intérêt à zéro cette année après les avoir relevées quatre fois en 2018. Les risques externes à la baisse provenant de la Chine et de l’Europe, ainsi que des signes internes selon lesquels l’économie américaine pourrait être en fin de cycle de croissance ont mis la banque centrale en mode de sécurité et les prévisions 2019 pour deux hausses de taux se coucheront début mars, les décideurs s’appuyant sur les développements de données pour piloter la politique monétaire.
Les données économiques ont toutefois été généralement décevantes depuis la réunion de politique générale du FOMC, les estimations initiales concernant une croissance plus faible de 2,6% en glissement annuel au dernier trimestre de 2018 ayant été révisées à la baisse la semaine dernière à 2,2%, pour tenir compte de la tendance dovish de la Fed. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base (PCE), principal outil utilisé par les décideurs en matière d’inflation pour ajuster la politique monétaire, a également été défavorable, la mesure ayant été assouplie plus que prévu par les analystes et inférieure à la cible de 2,0%. Les lectures de consommation personnelle et de revenus qui accompagnaient le rapport sur l’inflation n’étaient pas encourageantes non plus; bien qu’ils aient retrouvé la croissance, la hausse n’a pas été à la hauteur des prévisions et a été minime, sous-tendant le manque de confiance des consommateurs en matière de dépenses, ce qui a également été prouvé par l’étonnant négatif des ventes au détail en février.
Ce dernier pourrait être en partie attribué à des retards dans le traitement des remboursements d’impôts, mais le rapport américain sur l’emploi, dont la publication est prévue vendredi à 8:30 (heure de Montréal), pourrait donner des indications quant à savoir si le ralentissement de la consommation, qui représente plus des deux tiers de l’activité économique américaine, est un temporaire ou une tendance à la baisse en cours.
Néanmoins, les analystes espèrent un rapport sur l’emploi plus brillant cette fois-ci et donc des poches bien étayées dans le cadre des ménages. En particulier, l’économie américaine aurait créé 180 000 nouveaux emplois dans les secteurs privé et public non agricoles en mars, par rapport à la faible augmentation de 20 000 enregistrée le mois précédent, laissant le taux de chômage inchangé à 3,8%, le plus bas depuis 19 ans. Les gains horaires moyens sont perçus légèrement plus faibles, à 0,3% sur une base mensuelle par rapport à la hausse de 0,4% enregistrée en février, mais sur un an, la jauge devrait se maintenir à 3,4%, le taux le plus élevé depuis 10 ans, bien au-dessus du taux d’inflation, stimulant ainsi les consommateurs «revenus disponibles réels pour atténuer un choc économique négatif potentiel.
Néanmoins, la Fed ne veut pas continuer sur la voie de la hausse des taux sauf si la croissance des salaires se traduit par une inflation plus élevée. Les marchés sont encore plus pessimistes. Ils prévoient une réduction des taux avec une probabilité de 65% d’ici la fin de l’année si les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine se prolongent sans résultats réels et si les négociations entre l’Union européenne et le Royaume-Uni ne débouchent pas sur un bon Brexit.
Une surprise négative du NFP saperait la santé du marché du travail américain et ferait baisser les espoirs d’une inflation plus forte, rendant plus probable une baisse des taux. Le dollar américain pourrait absorber cette déception et amener le cours de la paire USD/JPY des moyennes mobiles de 20 et 50 jours (111-110,80), tandis que le niveau de 110 pourrait également être envisagé en cas de forte baisse.
Alternativement, des résultats meilleurs que prévu pourraient aider la paire USD/JPY à atteindre ses récents sommets sur le forex proches de la barre des 112, en supposant de plus en plus que le resserrement du marché du travail pourrait raviver les pressions inflationnistes et, partant, réduire les chances de réduction des taux. Une plus grande surprise positive pourrait également mener la paire USD/JPY vers 112.50-113.
par Christina Parthenidou, XM Investment Research Desk
Christina a rejoint le département de recherche d’investissement de XM en mai 2017. Elle est titulaire d’une maîtrise en économie et commerce de l’Université Erasmus de Rotterdam avec une spécialisation en économie internationale. Auparavant, elle a obtenu un baccalauréat en sciences économiques de l’Université de Chypre. Outre les marchés des changes, ses intérêts de recherche incluent l’impact du commerce international sur les marchés du travail et le développement de produits.