Le différend commercial entre les États-Unis et la Chine ne montre aucun signe de ralentissement dans les plus brefs délais alors que l’administration Trump va continuer à mettre en avant la menace de 200 milliards de dollars de droits de douane supplémentaires sur les importations chinoises.
Les marchés financiers ont commencé le mois et la semaine sur un ton négatif alors que la perspective de nouvelles barrières commerciales entre les États-Unis et la Chine atténuait l’humeur du marché alors que les tensions et les incertitudes persistaient. Les valeurs sûres telles que le dollar américain, le yen et le franc suisse ont été les principaux gagnants des frictions commerciales, tandis que les actifs à risque, en particulier ceux des marchés émergents, ont été les principaux perdants. Les actions américaines ont été l’exception.
La dernière débâcle du marché a été déclenchée après que le président Trump a indiqué jeudi dans un entretien à Bloomberg qu’il était prêt à aller de l’avant avec le prochain cycle de tarifs dès la semaine prochaine, à la fin de la période de consultation publique. Le processus d’avis public et de commentaires – où les entreprises et les membres du public américain sont invités à soumettre leurs points de vue sur les tarifs proposés – expire le 6 septembre. En pratique, les droits additionnels peuvent toutefois prendre un peu plus de temps L’administration aurait besoin de temps pour finaliser la liste des produits à inclure.
Les marchés étant à présent presque convaincus que les droits de douane de 200 milliards de dollars constituent un accord, les négociants veilleront à ce que le nouveau prélèvement atteigne 10 ou 25%. Il sera également important de savoir s’ils seront promulgués en une seule fois, ou par étapes, comme les tarifs de 50 milliards de dollars, divisés en tranches de 34 milliards de dollars et de 16 milliards de dollars. Si le président Trump décidait d’appliquer tous les tarifs en une fois et de choisir le taux le plus élevé, cela signifierait une approche plus énergique à l’égard de la Chine, qui n’a pas encore cédé aux demandes des États-Unis sur le vol de propriété intellectuelle.
L’aspect le plus préoccupant de la ligne commerciale en cours est qu’aucune nouvelle discussion n’est actuellement prévue par les deux parties, Trump la semaine dernière ayant déclaré: «C’est trop unilatéral depuis trop d’années et trop de décennies, et ce n’est donc pas le bon moment. parler”. Le pessimisme commercial s’ajoute à l’échec du Canada et des États-Unis à conclure des négociations sur un accord de l’ALENA révisé la semaine dernière. Alors que les négociations reprendront cette semaine, il y a un risque que le Canada soit exclu de l’ALENA après que les États-Unis eurent conclu un accord préliminaire avec le Mexique et Trump plus tard dans un tweet «il n’y a aucune nécessité politique de maintenir le Canada dans l’ALENA. traiter”.
Jusqu’à présent, dans la guerre commerciale, les États-Unis semblent avoir pris le dessus, non seulement les États-Unis importent beaucoup plus de la Chine que leurs homologues américains, mais l’économie américaine est en plein essor et se distingue comme la plus forte du monde. les plus grandes économies. En revanche, les tensions commerciales ont entraîné les actions chinoises à leur plus bas niveau depuis début 2016 et le yuan à 19 mois. Mais alors que les investisseurs ont commencé à fuir les actifs chinois, il existe peu de preuves d’un impact notable sur la production économique, bien que les dernières enquêtes manufacturières indiquent une détérioration du tableau des exportations.
Avec une série de mesures de relance budgétaire et monétaire annoncées par les autorités chinoises au cours des derniers mois, le gouvernement chinois est convaincu qu’il peut se défendre contre les actions de Trump et éviter un ralentissement brutal. Cependant, même si cela s’est avéré être le cas, le conflit commercial sino-américain a provoqué des pertes imprévues, la combinaison du dollar fort qui en a résulté et de la détérioration des perspectives de croissance ayant fait place à une nouvelle crise des marchés émergents.
Comme la Chine, de nombreux marchés boursiers et devises des marchés émergents ont subi de fortes pertes cette année. Certains analystes ont appelé la Réserve fédérale américaine à suspendre les taux d’intérêt alors que les rendements américains attirent les fonds des économies émergentes. pour eux de rembourser leurs dettes libellées en dollars. Si, jusqu’à présent, les problèmes se limitent à des pays présentant des faiblesses nationales et ne risquent donc pas de s’étendre à d’autres régions, une aggravation de la crise par un éventuel approfondissement des tensions commerciales pourrait éventuellement s’étendre à d’autres marchés et peser sur la croissance.
Mais même si les craintes d’une crise plus vaste et plus vaste sont exacerbées, la déroute des marchés émergents devrait se poursuivre à court terme, ajoutant ainsi à la morosité croissante concernant les perspectives de l’économie mondiale. Les données récentes indiquent une détérioration du climat des affaires en Asie et en Europe, car il ne semble pas y avoir de relâchement dans la lutte commerciale de Trump avec ses principaux partenaires commerciaux. Bien que l’impact direct des tarifs déjà en vigueur soit limité, la menace de tarifs plus élevés sur les importations automobiles européennes, l’exclusion du Canada de l’ALENA et d’autres obstacles au commerce chinois réduisent la confiance des investisseurs.
Un contexte de croissance mondiale plus faible pourrait éventuellement débuter. Un contexte de croissance mondiale plus faible finirait par avoir un impact sur l’économie américaine, qui jusqu’à présent a été épargnée par le ralentissement de la croissance observé par une grande partie du reste du monde en 2018. Sans forte croissance ailleurs dans le monde, l’économie américaine aurait du mal à maintenir son élan, d’autant plus que les effets des réductions d’impôts de Trump commencent à se résorber.
Tant que cela ne se produira pas et en fonction de la réaction de la Fed face au ralentissement de la croissance américaine, le dollar restera probablement en bonne position sur le marché des changes. Après avoir dépassé le retracement de 50% Fibonacci sur la tendance baissière de janvier 2017 à février 2018 à la mi-août (autour de 96,0), l’indice dollar pourrait ensuite viser les 61,8% Fibonacci à 97,87 au cours des prochaines semaines. En ce qui concerne le dollar américain et le yen sur le forex, une avancée majeure pourrait être plus difficile étant donné que le yen a également profité des flux de sécurité liés au commerce. La paire USD/JPY devrait battre son sommet de 113,16 en juillet pour signaler un retour à un mode haussier, mais surmonter le niveau de 112 pour y parvenir pourrait s’avérer plus difficile.
Les risques possibles à court terme pour le dollar sont des développements positifs sur le front commercial. Une entente conclue avec le Canada cette semaine pour conclure la renégociation de l’ALENA apporterait un optimisme bien nécessaire aux perspectives commerciales. Un autre élément déclencheur du retrait du dollar pourrait provenir d’une réaction mesurée du président Trump lors de la prochaine série de tarifs sur les importations chinoises. L’indice du dollar pourrait reculer vers 94,20 – le niveau de Fibonacci 38,2%. Des pertes plus lourdes sur le forex entraîneraient une augmentation du niveau de 93. En ce qui concerne le dollar / yen, la paire USD/JPY pourrait glisser au Fibonacci 38,2% à 109,87, avec une baisse en dessous de cette zone ouvrant la perspective d’un test du 50% Fibonacci à 108,85.
Cependant, même en cas de bonnes surprises des négociations commerciales entre les États-Unis et leurs différents partenaires, il est peu probable que le dollar subisse des pertes trop lourdes. L’augmentation des différentiels de taux d’intérêt entre les États-Unis et la plupart des autres économies avancées ne va pas disparaître de sitôt et devrait continuer à soutenir le dollar pendant un certain temps et freiner les glissements à court terme.
Un autre facteur qui maintient le dollar à la hausse en 2018 est la reprise des actions américaines. Bien que les actions américaines traditionnelles aient été freinées par les craintes liées à la guerre commerciale (le Dow Jones Industrial Average a sous-performé), les actions technologiques ont connu une année exceptionnelle, en partie grâce aux réductions d’impôt sur les sociétés. Cela a permis aux indices S & P 500 et Nasdaq Composite de percer un territoire record alors que les autres indices boursiers d’Europe et d’Asie sont plus bas, attirant davantage de fonds aux États-Unis et maintenant le dollar en demande.
Si l’on considère les perspectives à plus long terme, le dollar est perçu par de nombreux analystes comme proche du pic de son redressement actuel, même si le différend commercial entre les États-Unis et la Chine s’aggrave avant de s’améliorer. La principale raison en est que la Fed pourrait commencer à ralentir, voire à ralentir son rythme de hausse des taux en 2019, alors que le taux des fonds fédéraux se rapproche de ce qui est considéré comme le taux neutre. Les estimations des décideurs de la Fed quant au taux neutre (défini comme le niveau des taux d’intérêt que l’économie maintient à la tendance et à l’inflation) se situent entre 2,3 et 3,0%. Avec des taux se situant actuellement entre 1,75 et 2,00%, deux autres augmentations de 25 points de base les placeraient à leur niveau neutre ou très près de celui-ci.
Ceci, associé aux signaux récents de la banque centrale selon lesquels il pourrait bientôt se passer de qualifier sa politique monétaire de «accommodante», ajoute à la spéculation selon laquelle la Fed mettra fin à sa politique de hausse progressive des taux. L’inflation étant maîtrisée, la Fed aurait peu de raisons de continuer à se resserrer une fois le taux neutre atteint. Une confirmation de cela pourrait venir dès la réunion politique de décembre, lorsque les projections économiques actualisées pour 2019 deviendront plus importantes. Un renversement du dollar à la baisse pourrait bientôt suivre.
par Raffi Boyadjian, XM Investment Research Desk
Raffi est diplômé de la London School of Economics en 1999 avec un BSc en mathématiques commerciales et statistiques. Après l’obtention de son diplôme, il a rejoint PricewaterhouseCoopers dans l’équipe Business Recovery, où il était responsable de la gestion du cycle de vie des entreprises en liquidation.
En 2007, M. Boyadjian a rejoint Thomson Reuters, couvrant les marchés de langue grecque pour la collecte et l’analyse des données d’entreprise et des nouvelles de l’entreprise, avant d’être promu Senior Analyst. À ce poste, il était responsable du contrôle de la qualité et de la formation. En 2012, il a poursuivi sa carrière en tant que spécialiste des données, notamment pour la coordination de projets internationaux, la rédaction de documentation utilisateur, l’analyse de données et l’amélioration de la qualité.
M. Boyadjian a rejoint XM en 2015 en tant qu’analyste des investissements et a suivi la formation interne en analyse technique. Il est responsable de la rédaction quotidienne des revues de marché et des nouvelles de forex.